Nvidia は危険なゲームをプレイしている

親愛なる読者の皆様

今日の「最も人気のある」株は下落に向かう可能性がありますが、それを認識している人はほとんどいません…

もちろん、Nvidia (NVDA) のことを指します。 今日の市場でこれ以上に人気のある銘柄を見つけるのは難しいでしょう。 その理由は簡単にわかります。

NVDA の株価は年初から 200% 上昇しており、S&P 500 (1 月以来 17.8% 上昇) を軽く上回っています。 そしてその驚異的な走りは当然のことだ。

Nvidia は、H100 チップを搭載した AI GPU の誰もが認めるリーダーです。 競合するチップの開発を競う企業もある。 しかし今のところ、Nvidia が市場を支配しています。 つまり、誰がいつチップを受け取るかを選択できることになります。

しかし、ここで気づいている人はほとんどいません。NVIDIA は間もなく競争に直面する可能性があります。 そして、このようなレベルで購入した人はほぼ確実に後悔するでしょう。 説明しましょう…

Nvidiaは確かに、テスラ、メタ、マイクロソフトなどの大手テクノロジー企業にかなりの量の製品を販売してきました。 しかし、それはまた、一部の小規模プレーヤーに、他の方法では入手できないチップへのアクセスを与えることにもなります。

CoreWeaveを例に挙げてみましょう。

3人の商品トレーダーによって設立されたこの会社は、2017年に仮想通貨市場で築かれた興奮と富を利用しようとしていました。

このトリオは仮想通貨マイニングに情熱を持っていました。 このプロセスには、ブロックチェーン上のトランザクションを検証するために GPU をネットワーク化することが含まれます。 そうすることで得られる報酬は、暗号通貨のトークンです。

暗号通貨マイニングの需要は冷え込んでいますが、GPU をネットワーク化するプロセスには別のユースケースがあることが判明しました。 そして、それは仮想通貨マイニングよりもさらに大きくなる可能性があります。

それがAIです。

AI 企業が仮想通貨マイナーが使用しているのと同じ GPU クラスターへのアクセスを求める割合は現在加速しています。

たとえば、CoreWeave は 2022 年に 3,000 万ドルの収益を上げました。今年は 5 億ドルを超えるペースです。

さらに驚くべきことに、同社には 2024 年に 20 億ドル近い受注が予定されています。

これは 2 年間で 6,500% 以上の成長です。

興味深い展開として、クラウドコンピューティング大手のマイクロソフトが、このスタートアップに数年間で数十億ドルを投じる可能性を検討していると伝えられている。

Nvidiaは自社のチップをすべてMicrosoftなどの大手企業に売却する可能性がある。 しかしその代わりに、CoreWeaveのような小規模企業にも最先端のチップを入手するチャンスが与えられる。

それらの企業が魅力的なビジネス モデルを構築し続ければ、Nvidia はそれらの企業に投資できるようになります。

4 月、CoreWeave は 4 人の投資家から 4 億 2,100 万ドルを調達しました。そのうちの 1 つは Nvidia でした。

もし Nvidia が Microsoft や Amazon のような大手競合他社に売却しただけなら、彼らは市場を完全に支配できるでしょう。 これは、Amazon のような企業にとって、強力な経常収益を意味します。 しかし、それは Nvidia の売上高に大きく影響します。

Nvidia は競争を促進し、軍拡競争から利益を得たいと考えています。 新興企業への投資でキングメーカーに参加する機会を得られることも利点です。

しかし、結局のところ、これは Nvidia にとって有効な戦略ではありません。

NVDA の製品に対する需要は、現時点ではほぼ尽きることがないようです。 しかし現実には、Nvidia が製造販売できる GPU の数は限られています。 そして同社は、最大手の顧客に独占的に販売するのではなく、CoreWeaveのような中小企業にGPUをより賢明に割り当てている。

本質的に、Nvidiaは世界最大のクラウドプロバイダーへの供給を止めているのだ。 それは裏目に出てしまう行為だ。

企業は、GPU の供給を Nvidia に依存できない場合は、独自に構築する必要があることを学びつつあります。 Nvidiaは、リソースが豊富な企業に対し、競争するために独自のGPUを開発するよう強いている。

私は Nvidia という会社が好きですが、このレベルで購入することはお勧めしません。 王を巡って競争が始まる。 それに加えて、もっと良いチャンスが目の前にあると思います。

来週の月曜日に、近未来レポートの最新号が購読者に発行されます。 その中で、私は Nvidia との激しい競争で利益を得ようとしているハードウェア会社に焦点を当てています。 購読している場合は、今後のピックに注目してください。 それまでの間、Nvidia の動きがどのように展開するかを見てみましょう。