プラグパワー: 高いキャッシュバーンレートと極めて低い利益率 (NASDAQ:PLUG)

gwmullis/E+ ゲッティイメージズより

私の考えでは、企業が保有する特定の技術や特定のセクターの成長予測に基づいて企業の将来性への投資は賢明ですが、その企業がまず基礎的な強さを示す必要があるとも考えています。 Plug Power Inc. (NASDAQ: PLUG) は収益を伸ばしており、強固なバランスシートを持っていますが、収益原価は収益を上回るペースで増加しており、そのため、2023 年第 2 四半期の粗利益率は -30% に達しました。 2023 年上半期には 6 億 2,500 万ドル以上が消費されます。グリーン水素はエネルギーの未来かもしれませんが、現状ではパワー プラグはこの分野への良い投資とは思えません。そのため私はパワー プラグを売ります。評価。

水素は、2050 年のカーボンニュートラル期限の鍵であると考えられているため、政府や政治家からの大きな推進力となっています。 現在、水素の 98% は化石燃料から生成され、電気分解から生成されるのはわずか 2% です。 さらに、電気分解による水素の製造効率は70％ですが、水素を再び電力に変換すると効率は50％程度に下がります。 また、緑色の水素は灰色の水素よりも 3 ～ 4 倍高価です。

水素は爆発性が高く、水素と天然ガスの混合物を使用しても排出量はそれほど削減されないため、高濃度での使用は安全上の問題を引き起こす可能性があります。 たとえば、20% の水素と 80% の天然ガスの混合物を使用しても、排出量はわずか 7% しか削減されません。

コストや効率などの問題は今後数年間で解決できる可能性がありますが、現在はグリーン水素の使用が制限されています。 そうは言っても、現在代替手段がないため効率がそれほど重要ではない太陽エネルギーのような不安定な再生可能エネルギーのエネルギー貯蔵庫として、水素にはまだ未来があると私は信じています。

Plug Power は目覚ましい収益成長を続け、2022 年第 2 四半期に達成した 1 億 5,100 万ドルから 72% 増の 2 億 6,000 万ドルを達成しました。とはいえ、収益原価が 182 ドルから増加したため、純損失は 1 億 5,200 万ドルから 2 億 3,400 万ドルに増加しました。百万ドルから 3 億 3,800 万ドルとなり、前年比 85% 増加しました。 これは、同社の収益増加にかかるコストが収益の増加を上回っていることを意味します。 同社は現在4四半期連続で粗利益率の低下に苦しんでおり、これも一度限りのことではない。

四半期

収益

収益原価

粗利益

粗利

2022 年第 2 四半期

$151.0

$182.0

-$31.0

-20.53%

2022 年第 3 四半期

$188.6

229.0ドル

-$40.4

-21.42%

2022 年第 4 四半期

220.7ドル

$283.0

-$62.3

-28.23%

2023 年第 1 四半期

210.3ドル

$273.0

-$62.7

-29.81%

2023 年第 2 四半期

$260.0

338.0ドル

-$78.0

-30.00%

粗利益率の低下に加え、プラグ・パワーは 2023 年上半期に 6 億 2,500 万ドルを使い果たしました。これは、2022 年上半期の 4 億ドルから 55% 以上増加しています。これは、同じペースで現金を使い続けた場合、特にエネルギー省（DOE）の10億ドルの融資がまだ完了していないため、2023年第3四半期までに資本を調達する必要があることを意味する。

Plug Power は、年間売上高が 50 億ドルに達し、粗利益率 30%、営業利益 17% を達成すると予想しています。

Plug Power 2026 予測、第 2 四半期決算説明会

しかし、同社がこれらの数字を達成するとは思えません。なぜなら、約60%のCAGRを達成しながら、ひどい粗利を改善して営業利益を生み出す必要があり、それは現実的ではないように思えるからです。

Plug Power は比較的強固なバランスシートを持っており、DOE からの 10 億ドルの融資でさらに強化されることが期待されているため、収益コストを削減し、粗利とキャッシュバーンレートを改善するために成長を鈍化するという選択も可能です。 とはいえ、経営陣は今後数年間のCAGRが約60％になると予測しているため、同社がすぐに成長を鈍化させることはないと思います。